합병 공시 이후 주가 반응
사례 163건 · 공시 접수일 종가 기준
합병 공시란?
회사합병 결정은 다른 회사와 하나로 합쳐지기로 한 공시입니다. 합병 비율과 존속법인이 어디인지에 따라 주주에게 미치는 영향이 달라집니다.
기간별 반응
구간마다 재고 있는 것이 다릅니다. 아래 설명을 함께 읽어주세요.
단기D+1 · D+5
공시 직후 반응. 다른 사건이 섞일 여지가 가장 적습니다. 이 구간은 표본 100건 이상일 때 평균값을 참고할 만합니다.
| 기간 | 표본 | 평균 수익률 | 초과지수 대비 | 이벤트 효과 | 주가가 오른상승 10건 중 |
|---|---|---|---|---|---|
| D+1 | 163 | +0.91% | +0.55% | +0.68% | 6건 |
| D+5 | 163 | +0.54% | +0.32% | +0.65% | 5건 |
중기D+10 · D+20
약 2주~1개월. 다른 공시가 섞이기 시작하지만 아직 여파로 볼 수 있습니다. 이 구간은 표본 150건 이상일 때 평균값을 참고할 만합니다.
| 기간 | 표본 | 평균 수익률 | 초과지수 대비 | 이벤트 효과 | 주가가 오른상승 10건 중 |
|---|---|---|---|---|---|
| D+10 | 161 | +0.83% | -0.38% | -0.22% | 5건 |
| D+20 | 156 | +0.71% | -1.07% | -0.96% | 5건 |
장기D+60 · D+120
약 3~6개월. 실적 발표가 여러 번 지나가므로 이 공시 때문이라고 보기 어렵습니다. '이 공시를 낸 기업들이 그 후 어땠는가'로 읽으세요. 이 구간은 표본 300건 이상일 때 평균값을 참고할 만합니다.
| 기간 | 표본 | 평균 수익률 | 초과지수 대비 | 이벤트 효과 | 주가가 오른상승 10건 중 |
|---|---|---|---|---|---|
| D+60표본 부족 | 154 | +4.79% | +1.67% | +1.23% | 5건 |
| D+120표본 부족 | 148 | +9.17% | -3.09% | -2.06% | 5건 |
평균 수익률은 주가 자체의 변화라 시장 전체의 등락이 섞여 있습니다. 여기서 같은 기간 지수 등락을 뺀 것이 초과입니다.
가장 중요한 값은 이벤트 효과입니다. 코스피는 시가총액 가중이라 초대형주가 지수를 끌고 가면 나머지 종목은 아무 일이 없어도 지수 대비 뒤처집니다. 그래서 이벤트가 없는 무작위 날짜를 표본으로 뽑아 ‘평상시 초과수익률’을 따로 계산하고, 그만큼을 빼냈습니다.
언제 들어갔느냐에 따른 차이
공시는 대부분 장이 끝난 뒤에 접수됩니다. 그래서 접수일 종가는 아직 공시가 반영되지 않은 가격이고, 반응은 그다음 거래일에 나타납니다. 아래 두 열의 차이가 크다면 그 움직임이 공시 직후 하루에 몰려 있다는 뜻이고, 공시를 보고 다음 날 들어가서는 그 부분을 얻을 수 없습니다.
| 기간 | 공시 당일 기준 | 다음 거래일 진입 | 차이 |
|---|---|---|---|
| D+1 | +0.55% | -0.25% | +0.80%p |
| D+3 | +0.29% | -0.21% | +0.50%p |
| D+5 | +0.32% | -0.12% | +0.44%p |
| D+10 | -0.38% | -0.85% | +0.47%p |
| D+20 | -1.07% | -1.28% | +0.21%p |
| D+60 | +1.67% | +1.07% | +0.60%p |
| D+120 | -3.09% | -3.16% | +0.07%p |
모두 초과수익률(지수 대비)입니다. 이 표는 과거 사례를 집계한 것이며 앞으로도 같은 반응이 나타난다는 보장은 없습니다.
사례가 어떻게 흩어져 있나
합병 공시 163건이 각각 5거래일 뒤 어떤 결과였는지를 구간별로 센 것입니다. 평균은 몇몇 큰 값에 끌려갈 수 있으니, 실제로 어디에 몰려 있는지 함께 보세요.
가장 많은 사례가 몰린 구간은 -2% ~ 0%로 전체의 20%입니다. 평균은 +0.65%입니다. 그래프 범위(-10%~+10%)를 벗어난 사례가 아래쪽 6건, 위쪽 10건 있으며 양 끝 막대에 포함했습니다.
연도별 추이 (D+5 기준)
| 연도 | 표본 | 평균 수익률 | 초과수익률 (지수 대비) |
|---|---|---|---|
| 2018 | 27 | +1.08% | +1.17% |
| 2019 | 10 | +0.19% | -0.45% |
| 2020 | 14 | +2.53% | -0.13% |
| 2021 | 26 | -0.63% | -0.56% |
| 2022 | 14 | +0.94% | +0.62% |
| 2023 | 14 | +0.97% | +0.22% |
| 2024 | 18 | +0.42% | +0.80% |
| 2025 | 25 | -0.11% | -0.42% |
| 2026 | 15 | +0.48% | +1.73% |
최근 사례
| 공시일 | 기업 | D+1 | D+5 | D+20 | 원문 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026.09.09 | 에이피알 | -2.0% | -5.4% | - | DART |
| 2026.09.04 | SK아이이테크놀로지 | +0.7% | +2.5% | - | DART |
| 2026.08.25 | SK | -0.4% | +2.7% | - | DART |
| 2026.08.25 | SK이노베이션 | -11.0% | +8.5% | - | DART |
| 2026.08.25 | SK아이이테크놀로지 | +29.9% | +4.8% | - | DART |
| 2026.08.21 | 현대건설 | 0.0% | +22.1% | - | DART |
| 2026.08.21 | 카카오 | 0.0% | +2.9% | - | DART |
| 2026.08.14 | 한국카본 | -2.6% | -9.5% | -13.7% | DART |
| 2026.08.10 | 금호석유화학 | +1.8% | +1.1% | -1.0% | DART |
| 2026.05.13 | 한진칼 | +9.7% | -2.7% | +6.9% | DART |
| 2026.05.13 | 한국타이어앤테크놀로지 | +4.6% | +0.3% | +21.8% | DART |
| 2026.05.13 | 대한항공 | +6.0% | -3.7% | +3.3% | DART |
| 2026.05.12 | 한온시스템 | -2.3% | -11.8% | -18.0% | DART |
| 2026.05.08 | 한샘 | -4.2% | -10.7% | -24.7% | DART |
| 2026.04.15 | 효성티앤씨 | 0.0% | +6.2% | -12.0% | DART |
| 2025.12.08 | 영풍 | +1.0% | -4.8% | -31.0% | DART |
| 2025.11.24 | 코오롱인더 | -0.6% | +2.3% | +17.0% | DART |
| 2025.10.14 | 동원산업 | +1.4% | -0.9% | +11.3% | DART |
| 2025.10.14 | SKC | +3.1% | +3.4% | +13.7% | DART |
| 2025.09.24 | OCI홀딩스 | 0.0% | -10.6% | +24.4% | DART |
| 2025.09.24 | OCI | -1.7% | -5.2% | +5.9% | DART |
| 2025.09.02 | 코스맥스 | +1.9% | +4.6% | +3.6% | DART |
| 2025.08.27 | HD현대 | +1.2% | +1.0% | +14.4% | DART |
| 2025.08.27 | HD한국조선해양 | +10.6% | +11.2% | +10.3% | DART |
| 2025.08.27 | HD현대중공업 | -3.5% | -3.1% | -3.8% | DART |
| 2025.08.21 | SKC | +1.5% | -1.1% | +10.4% | DART |
| 2025.07.30 | SK | 0.0% | -5.2% | +2.2% | DART |
| 2025.07.30 | SK이노베이션 | -7.9% | -7.0% | -12.6% | DART |
| 2025.07.28 | DB하이텍 | -1.0% | -1.4% | +1.1% | DART |
| 2025.07.17 | 한일시멘트 | -0.1% | -0.2% | +3.3% | DART |